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雷火电竞竞猜app:尿素:农产品旺季高位运行中长期或震荡走弱

发布时间:2022-07-23 06:51:27 来源:雷火电竞下载苹果版 作者:雷火电竞亚洲

  2019年开始我国尿素产能产量重新开始增加,落后老旧产能被大型新技术产能替代,当前以烟煤、褐煤为原料的产能约47%;产能规模方面,50万吨以上产能占比已超过8成。

  二季度中已知检修计划并不多,在高利润及化肥保供稳价情况下,预计二季度日产保持约16万吨以上水平运行。

  2022年煤炭价格在宏观调控下运行,煤炭供需进入相对平稳时期,主要受疫情影响,运输较为困难,导致各地价格涨跌不一,市场震荡运行。目前无烟煤主流到厂平均价格1775元/吨,环比上涨1.60%,同比上涨51.71%,比上月同期上涨6.80%;气化烟煤主流到厂平均价格1463元/吨,环比下降3.56%,同比上涨86.61%,比上月同期下降3.05%;预计短期内煤炭市场震荡运行。

  近期原料煤炭价格及尿素价格均震荡运行,固定床毛利仍处于历史高位,水煤浆及航天炉装置成本低于固定床约300,整体煤制尿素利润高位。

  近期合成氨供应偏紧,价格高位震荡,合成氨-尿素价差处于高位,据了解价差在1000元/吨以上生产合成氨更合适(以厂家实际情况为准),一定程度上影响尿素产量。

  尿素是氮含量最高的化肥,三大粮食作物小麦、玉米、水稻均需要施用尿素(占比约8成);棉花、甘蔗、油菜及一些经济作物也需要氮元素。

  尿素农业需求季节性特点明显,对于09合约来说主要对应玉米及水稻用肥:4-5月份为高氮玉米底肥生产阶段,6-7月份为追肥季;水稻则从4月至8月分地区备肥及用肥。

  2022年一季度复合肥开工同比高位,这主要由于21年四季度开工明显偏低,春耕肥生产不足,导致春节期间肥企加大开工,成品库存仍保持低位运行。

  脲醛树脂由尿素与甲醛反应生成,用于人造板生产中的黏着剂,21年全球疫情好转,全年消耗尿素约960万吨,22年国内房地产行业低迷,预计消耗量出现一定下滑。

  一季度国际尿素市场波动剧烈,3月前由于需求低迷,全球市场快速下跌;2月底俄乌冲突爆发,原油、天然气价格大涨,俄乌化肥出口受限,全球市场迅速回升至高位;近期由于需求偏弱,价格又出现一定回落。

  2021年10月15日开始,我国大部分化肥开始施行出口法检制度,尿素出口量迅速下滑,内外价差拉大,预计每月存在一定量通过法检。

  一季度尿素工厂库存处于历史中性位置,工厂端库存压力不大,近期受疫情影响部分工厂发运困难,但在政策保障下发运情况正在好转。

  预计至8月国内尿素累计表需同比增加约7.5%,我们认为由于内需增加及出口受限,且随着内需季节性转弱供需情况将逐步转为宽松。

  二季度中,已知检修计划并不多,在高利润及化肥保供稳价情况下,预计二季度日产保持约16万吨以上水平运行。

  二季度中,各地农需季节性体现,4-5月份为高氮玉米复合肥生产阶段,6-7月份为追肥季;水稻则从4月至8月分地区备肥及用肥;胶板厂受到疫情、房地产低迷拖累,预计整体开工不高;三聚氰胺受出口支撑,预计开工保持偏高水平。

  估值看,尿素现货绝对价格及整体利润处于历史高位,静态估值高估;上下游利润看,尿素在产业链中利润高,相对高估;相关化肥品种看,尿素与小氮肥、磷肥、钾肥相比经济性更好,相对低估。

  综上所述,二季度中,尿素日产保持偏高运行,淡储及夏储将逐步投放市场,整体供应环比增加;内需保持季节性体现,出口仍受到法检限制,整体供需格局或逐步转向宽松,但行业库存累积需要一定时间,在此过程中,由于需求存在强季节性,行情会出现阶段性错配,价格或呈现从高位震荡回落。

  策略方面:短期看,在季节性需求支持下,工厂暂无库存压力,预计市场延续高位区间震荡运行;中期看,09合约处于高估区间,随着供需格局转向,根据基差情况滚动做空或卖出套保。

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